哪些上市公司是属于“好生意”范畴

哪些上市公司属于“业务好”的范畴

首先，我们要记住“好的商业”的核心是理解商业的本质，同时需要结合现在的数据来判断未来的宏观经济走势，各个行业的周期性起伏，以及企业不同的生命周期。最重要的是要记住：我们不仅要透过表象来看，更重要的是要了解商业的本质，对行业的未来发展做出模糊而正确的判断。虽然看透表象需要大量详实的数据来支撑，但我们绝不能只看数据而忘了大方向逻辑。记住一句话：投资是一门艺术，我们宁愿模糊正确也不愿精确。微观的数据和计算再精确，也必须建立在正确的宏观方向上。一定要透过现象看本质，才能判断行业的未来，或者踩准行业的短期变化，在行业最冷的时候进入，在行业最热的时候退出。

所以，我们不得不面对一个现实，那就是无法量化一个“生意”是不是“好生意”。像巴菲特这样的大师，说到底也是在玩一个概率的游戏：赌未来，但大师的成功概率远高于普通人，偶尔错了也会很快认错。

那么好的生意在哪里呢？观察美国股市过去五六十年的牛股，发现涨幅最高的股票90%来自三大行业：医药、消费股、TMT(科技、传媒、电信)。

为什么是这三个行业？因为不管你是穷是富，即使在一个饱受战争和经济危机困扰的国家，人类也无法摆脱疾病，吃喝拉撒。所以制药和耗能企业才能常青，才能养牛。同时，医药和消费让人活着，科技会让人活得更好。人类对美好生活的需求永远不会消失，所以技术会不断进步。然而，投资者应该记住，与制药和消费行业的缓慢发展不同，科技行业要么先进，要么死亡。例如，历史上的巨头，如北电、思科、摩托罗拉和诺基亚，已经破产或面临绝境。即使是现在还活得好好的微软、苹果、腾讯，也会一直被颠覆。比尔盖茨曾经说过，可以完全概括科技行业的属性：微软距离永远破产只有18个月。所以，投资科技股的核心要素是抓住时代潮流，活在当下。因此，与医药和消费行业相比，TMT行业的投资并不那么容易，这也是巴菲特、彼得林奇等人不愿意参与科技这个热门行业的主要原因。

当然，冷门、夕阳、低增长的行业也可能是“好生意”。医药、消费、TMT行业的属性决定了“好生意”容易诞生。但是，我们不能对此抱有偏见。要知道，高成长企业不仅会出现在高成长行业，在一些低成长的冷门或夕阳行业，对于优秀的公司来说依然是“好生意”。

首先，由于冷门或夕阳产业的低增长率(甚至零增长)，几乎没有人愿意参与；其次，由于冷门或夕阳行业往往面临激烈的竞争，行业内经营不善的弱者会被一一淘汰。这时，如果一些优秀的公司能够利用低成本(优秀的管理和技术)、政策支持(淘汰同行业落后或污染的小企业)、天然壁垒(大自然赋予的优势)，继续占领市场份额，淘汰同行业的其他公司。那么，优秀的公司在没有新的竞争者进入、行业内竞争者数量不断减少的情况下形成寡头垄断只是时间问题(很多人无法想象，在80年代，一只100倍于地毯行业的股票，一只30倍于航空行业的股票，资本支出高，亏损大。在航空、轮胎、地毯、钢铁、纺织等传统夕阳产业，已经出现了非常高成长性的公司。彼得林奇非常喜欢这种公司。他称之为沙漠花卉公司。事实上，许多看不见的ch

尽管处于低增长的夕阳或冷门行业，一些优秀的公司仍然完全符合“好企业”的标准。要知道供给端在萎缩，需求端还在扩张，这才是好生意的最高标准。但大部分行业，尤其是一些热门行业的供给侧扩张速度快于需求，很可能是投资陷阱。这样的热门行业根本不是长期的好生意，只能是昙花一现(当然这非常符合a股投资者的价值观。大家都在追捧有概念有题材的热门行业的热门公司。这些公司未来是否赚钱并不重要。重要的是站得住。

最重要的是，相对于热门行业的公司，低增长行业被人忽略，资金往往会忽略行业内那些优秀的沙漠之花公司，所以这类公司的价格很容易被低估(最典型的例子就是中国的纺织行业，神州国际、鲁泰B从2008年至今都经历了十倍的涨幅，但政府对纺织行业的态度也是一个很重要的因素，沙漠之花的胜出一定是市场高度竞争的结果)。

投资冷门、夕阳、低增长行业的公司，关键点在于：首先，一个行业需要有一个小众(即需求)，需求端不会因为行业冷门而急剧萎缩；其次，需要优秀的管理，能够不断优化管理，降低成本，淘汰同行业其他公司，管理层在正确的时间做正确的事情。最后，我需要一点机会。这里特别强调的是，小众(需求)是决定性因素(无论是热门行业还是冷门行业)，投资时千万不能忘记，否则会陷入“价值陷阱”。比如被历史淘汰的自行车、火柴行业永远不可能是好生意，钢铁、水泥企业在中国现在也同样不是好生意，因为我们高速发展后对基础设施的需求在下降(另外由于地方政府GDP的需求，产能落后的企业长期无法退出市场)。此外，在一个需求相对稳定、供给端相对稳定的行业，买一个平庸但看似廉价的公司，也是一个投资陷阱，因为这些公司往往没有成长动力。

以下是我认为的“中国好企业”的简要总结：

1.医药、消费和TMT。包括老龄化相关的医药，消费升级相关的奢侈品，保健品，自助/在线旅游，教育，文化传媒，各种服务行业，TMT细分就更多了。毕竟现在互联网高速发展的时代，国内有很多优秀的TMT公司，都不是推出来的。

2.新能源相关的电动车，光伏，环保。

3.国企/国资改革：结构转型，打破垄断，开放市场。未来十年一定要关注一个词：改革。

4，你身边的冷门行业，隐形冠军。注册制会带来很大的机会，周围很多小公司可能是下一个很好的业务。